虽然疫情呈现出边际改善的迹象，可是经济数据受损所产生的滞后影响还没有完全显现出来，这给当前的利率债投资造成了复杂的局面。风险偏好有所回升这种情况与基本面下行预期交织在一起，致使市场处在关键的观察期内。
疫情边际改善与市场情绪转换
近些时日，多项有关疫情的数据显示防控举措初步显现出了成效，非重点区域新增病例的数量有所下降，并且治愈率得到了提升，这属于积极的信号，而此信号直接对金融市场的情绪产生了影响，股票市场出现的大幅反弹，正是风险偏好回升的明确的表征。
这样的情绪状态变化，以很快的速度一下子传导到了债市。那些进行投资的人，对于避险资产的需求，在短时间之内有所降低温度，致使利率进一步快速往下降的动力得以减低势力。市场开始把一部分关注的目光转向疫情受到控制之后的经济恢复的可能性。
一季度经济影响的情景分析
根据当下所掌握的信息，我们针对一季度经济的影响展开量化方面的测算。参考2019年一季度的产业结构情况，服务业所占的比例超出了六成，此服务业受到冲击的程度对于GDP影响的权重是最突出的。我们作出假设，受到直接冲击的那些行业增速呈现出显著的下滑态势。
在此种假设情形之下，一季度名义GDP同比增幅大概有可能回落至5.6%左右的范围。鉴于物价相关因素的考量，实际GDP增长速度说不定存在跌破5%的那种风险。这样的一项预测是构建于疫情所造成的负面效应全都集中体现于一季度这个前提条件之上的。
二季度经济反弹的潜在路径
受疫情结束影响，遭受抑制的需求有可能集中进行释放，依照历史经验来讲，重大公共卫生事件结束之后常常会伴随着消费以及投资的补偿性增长，与此同时，为达成全年经济社会所设定的发展目标，稳增长政策有希望在二季度加大实施力度。
在政策发力以及需求回补的两种作用之下，我们预计二季度名义GDP增速或许会大幅反弹到7.6%以上，实际增速同样有望重新回到6%区间。此一判断假定生产生活秩序在第二季度基本恢复正常。
悲观情景下的经济延后恢复
我们还得去考量更为审慎的状况，要是疫情控制的时间被延长，复工的进度发展得不迅速，那么负面的影响极有可能贯穿整个上半年，新开工季节的延后将会对投资和生产的数据造成直接的拖累，进而使得二次季度的经济仅仅能够达成部分的恢复。
处于这样的情景状况当中，哪怕下半年政策作出进一步加强力度的调整，全年实际的GDP增速也极有可能没办法达成预期目标。这所表明的是，货币政策跟财政政策需要给出更为强大力度的支撑，从而去抵消下行的压力。
利率市场的两种可能路径
于乐观情形之下，疫情所带来的冲击聚焦于一季度，货币政策进一步实施宽松的必要性有所降低。伴随经济预期得到改进，利率或许会在二季度初始阶段触底，进而转入上行的通道，全年呈现出前面较低后面较高的走势。
在呈现悲观态势的情景状况之下，经济层面所抱持的悲观预期以及货币政策方面的宽松预期，将会共同对上半年的市场起着主导作用，而利率也许会维持处于震荡下行的这样一种趋势。拐点有可能被推迟到三季度经济实现企稳的时候才会出现，一整年的利率走势将会近似于V型。
当前利率债的投资策略
整体而言，利率迅速下降的时期已然过去，然而因囿于疲软的经济数据，短期内大幅回升的风险同样有限。市场或许会步入一段震荡阶段，等候更多宏观数据的证实。
高频的复工复产数据，以及月度经济指标，投资者理应予以关注。这些信息能够协助判断经济修复的实际斜率，进而对利率走势的预期作出调整。于震荡市里面，保持灵活性相较于方向性押注而言，显得更为重要。
您觉得，于当下复杂状况之中，利率债投资者是更应当留意经济数据的核查验证呢，还是货币政策的潜藏走向呢？欢迎在评论区域分享您的看法，也请点赞给予本文支持。
